Financieel planner John Boyd denkt dat de meeste gewone beleggers over 10 jaar ten minste een deel van hun portefeuilles zullen hebben in vastgoedtrusts, private equity of andere soorten alternatieve activa.
Wat hen nu waarschijnlijk tegenhoudt, is een gebrek aan wijdverbreid begrip onder adviseurs van deze opties – en misschien ook hun angst voor juridische consequenties vanwege vermeende schendingen van hun fiduciaire plichten. Het zijn dit soort zorgen die een nieuw wetsvoorstel in het Congres moet wegnemen.
Indien aangenomen, zou de Wet op de modernisering van pensioenspaarregelingen duidelijk maken dat sponsors van 401(k)-plannen zoals Vanguard en Fidelity niet aansprakelijk kunnen worden gesteld louter voor het aanbevelen of kiezen van investeringen zoals grondstoffen, openbare en particuliere schulden, digitale activa zoals cryptocurrencies, hedgefondsen, infrastructuur, private equity, vastgoed en durfkapitaalfondsen.
Dergelijke beleggingen zijn al legaal onder de Employee Retirement Income Security Act, die in 1974 werd aangenomen om particuliere pensioenfondsen te besturen. En als de Wet op de modernisering van pensioenspaarregelingen wordt aangenomen, zou elke sponsor van een plan die hen aanbeveelt, nog steeds gebonden zijn aan zijn fiduciaire plichten en gevolgen hebben voor advies dat niet in het belang van de klant is. Maar er zou iets meer wettelijke bescherming zijn voor sponsors die verder kijken dan meer traditionele beleggingen zoals aandelen en obligaties.
Oorspronkelijk geïntroduceerd in 1974, voornamelijk als aanvulling op door de werkgever verstrekte pensioenen, zijn 401 (k) s uitgegroeid tot het belangrijkste type pensioenfonds waarop mensen in de particuliere sector vertrouwen. Van de werkgeversrespondenten op een onderzoek uit 2017, uitgevoerd door de verzekeringsmaatschappij Willis Towers Watson, zei 81% dat ze van plan zijn om alleen een toegezegde-bijdrageregeling zoals een 401(k) aan nieuwe medewerkers aan te bieden. Het Investment Company Institute heeft gemeld dat op 30 juni 2021 $ 7,3 biljoen in 401 (k) s werd aangehouden, goed voor bijna een vijfde van alle Amerikaanse pensioenspaargelden.
Sommige 401 (k) sponsors hebben beleggers de mogelijkheid gegeven om alternatieve investeringen te kiezen. Fidelity kondigde in april de start van zijn d . aanigital activa rekening, waardoor investeringen in een fonds mogelijk zijn dat maar liefst 20% van zijn vermogen in bitcoin houdt. Boyd zei dat bij het oprichten van zijn eigen bedrijf, MDRN Wealth in Scottsdale, Arizona, een van zijn grootste doelen was om individuele beleggers te helpen manieren te vinden om hun geld in activa te steken die in het verleden grotendeels voorbehouden waren aan grote instellingen.
Hij dringt niet per se aan op cryptocurrency. Maar Boyd zei dat vrijwel al zijn klanten enig belang hebben in alternatieve beleggingen, voornamelijk niet-verhandelde vastgoedbeleggingstrusts.
Boyd zei dat alternatieve activa zijn klanten dit jaar een bolwerk hebben geboden, toen zowel de aandelen- als de obligatiewaarden laag waren. Er zal snel een tijd komen, zei hij, dat de meeste beleggers een vergelijkbare hedge in hun 401 (k) s willen.
“Retailbeleggers worden wijzer”, zei Boyd. “Hopelijk zullen we snel een dag zien waarop alternatieve activa niet worden geassocieerd met de boeman.”
Anderen zijn sceptisch. Katherine Fox, de oprichter van Sunnybranch Wealth in Portland, Oregon, vroeg zich af of de meeste adviseurs voldoende kennis hebben van alternatieve activa om verstandige aanbevelingen te kunnen doen, zelfs als ze al zijn geselecteerd als onderdeel van een 401(k ) plan. Ze zou zelf extreem op haar hoede zijn om ergens in de buurt van iets als cryptocurrencies te komen.
“Je hebt nog steeds de fiduciaire standaard en deze investeringen zijn gecompliceerd en complex”, zei Fox. “Ze kunnen een veel hoger risico met zich meebrengen dan aandelen en obligaties.”
De Retirement Savings Modernization Act werd op 29 september geïntroduceerd door drie Republikeinse wetgevers: Sens. Pat Toomey, van Pennsylvania, en Tim Scott, van South Carolina, en Rep. Peter Meijer, van Michigan. De belangrijkste drijfveer van het voorstel is een Rapport van de Georgetown University van juni 2018 de vaststelling dat fondsen met een streefdatum — die zijn ontworpen om hun rendement tegen een bepaalde datum te maximaliseren en die doorgaans posities in alternatieve activa hebben — vaak beter presteren dan standaard 401(k)s. De onderzoekers van Georgetown ontdekten dat het gebruik van een voldoende gediversifieerd fonds voor een streefdatum het jaarlijkse pensioeninkomen van een gepensioneerde met gemiddeld 17% kan verhogen.
“Onze wetgeving zal de miljoenen Amerikaanse spaarders die in toegezegde-bijdrageregelingen hebben belegd, de mogelijkheid bieden om hun pensioensparen te vergroten door toegang te krijgen tot hetzelfde brede scala aan alternatieve activa die momenteel beschikbaar zijn voor spaarders met toegezegd-pensioenregelingen”, zei Toomey in een verklaring. . “Deze hervorming zal de deur openen naar een hoger rendement en een zekerder pensioen voor miljoenen Amerikanen.”
Dus als de voordelen van diversificatie zo groot zijn, waarom bieden 401(k)-sponsors dan niet meer opties?
Volgens het Georgetown-rapport: “Plansponsors kunnen aarzelen om wijzigingen in hun programma’s door te voeren, gezien de hogere waargenomen fiduciaire risico’s en zorgen over mogelijke rechtszaken. De wettelijke verplichtingen van planfiduciairs, zoals de voorzichtige selectie van investeringsopties of een redelijk niveau van vergoedingen, zijn het onderwerp geweest van een aanzienlijk aantal rechtszaken in de afgelopen jaren.”
Aanhangers van de Retirement Savings Modernization Act zijn onder meer de Small Business Investors Alliance, Voya Financial en de American Securities Association. Onder hen bevinden zich ook het Institute for Portfolio Alternatives en de Defined Contribution Alternatives Association, lobbygroepen die over het algemeen aandringen op meer investeringsmogelijkheden.
Kevin Walsh, een lid van DCALTA en een advocaat met expertise op het gebied van fiduciaire naleving, zei dat een groot doel van het wetsvoorstel is om investeerders in toegezegde-bijdrageregelingen zoals 401 (k) s dezelfde opties te geven die al lang genoten door begunstigden van gedefinieerde bijdragen. -uitkeringsregelingen zoals traditionele pensioenen.
“Ik denk dat we argumenten hebben gezien dat fiduciaires geen nieuwe of complexe dingen zouden moeten doen,” zei Walsh. “Maar de fiduciaire regel zegt niet dat bepaalde soorten investeringen moeten worden uitgesloten alleen omdat ze moeilijk te begrijpen zijn.”
Volgens gegevens van de National Association of State Retirement Administrators die in het Georgetown-rapport worden aangehaald, hadden de grootste bedrijfspensioenen van bedrijven met een waarde van meer dan $ 2,1 miljard 4,2% van hun investeringen in hedgefondsen, 3,4% in private equity, 3% in onroerend goed en 3,6% in “andere” activaklassen in 2016. Gegevens uit dezelfde bron toonden aan dat openbare pensioenen nog meer hadden in alternatieve beleggingen, ongeveer 25% van het totaal.
Walsh zei dat hij denkt dat er te veel is gemaakt van het groene licht dat de rekening ogenschijnlijk zou geven om geld in cryptocurrencies en andere digitale activa te steken. Hij zei dat de meeste pensioenfondsen en andere toegezegd-pensioenregelingen in plaats daarvan de neiging hebben om hun alternatieve beleggingen te concentreren in onroerend goed, private kredieten en private equity.
“Ik denk dat het behoorlijk wild is hoeveel aandacht is gericht op cryptocurrency,” zei Walsh.
De wet op de modernisering van pensioensparen moet nog een democratische sponsor aantrekken. Dat en de relatief weinig tijd die nog rest in de wetgevende kalender van het Congres, zijn Anya Coverman, president en CEO van het Institute for Portfolio Alternatives, niet bijzonder optimistisch dat de wetgeving dit jaar vooruitgaat. Maar dat betekent niet dat de inspanning zal worden opgegeven.
“We geloven zeker dat dit gaat over het helpen van mensen met pensioen”, zei ze. “Dus we hopen dat dit uiteindelijk een tweeledige inspanning zal worden.”
Mocht de wet op de modernisering van pensioensparen of iets dergelijks wet worden, dan zal deze in de industrie waarschijnlijk worden begroet met alles, van wild gejuich tot bewaakte behoedzaamheid. Voor elke financieel adviseur zoals Boyd die alleen wenst dat 401 (k) -plannen hem meer gediversifieerde opties zouden geven om aan te bevelen, zullen er genoeg anderen zijn die bang zijn voor de valkuilen die deze keuzes met zich meebrengen.
John Bovard, oprichter van Incline Wealth Advisors in Cincinnati, zei dat hij een aantal van zijn klanten al adviseert te investeren in onroerend goed via de Blackstone Real Estate Investment Trust. Maar in plaats van via een 401 (k), wordt dit meestal gedaan via een belastbare rekening die ervoor zorgt dat eventuele winsten worden belast tegen het lagere vermogenswinsttarief dan het hogere inkomenstarief.
Hij zei dat de Blackstone-trust, algemeen bekend als BREIT, een afdekking heeft geboden tegen onrust op de markt. Het is dit jaar ongeveer 9,1% gestegen, terwijl de aandelenmarkt meer dan 20% is gedaald.
Toch heeft Bovard de neiging om het alleen aan specifieke beleggers aan te bevelen, meestal die met een nettowaarde van $ 1 miljoen of meer. Hij zei dat hij zich afvroeg of de meerderheid van de Amerikanen – van wie de meesten sterk afhankelijk zijn van 401 (k) s voor hun pensioen – aan dergelijke gecompliceerde producten moeten worden blootgesteld.
Evenzo zei Noah Damsky, een oprichter van Marina Wealth Advisors in Los Angeles, dat hij klanten die in alternatieve activa willen investeren vaak zal adviseren om voor dat doel belastbare rekeningen te gebruiken. Hij zei dat hij over het algemeen een fan is van het geven van meer keuzes aan mensen.
“Dus ik denk dat zoiets nuttigs kan zijn voor gewone mensen als het correct wordt gebruikt,” zei hij. “Maar er is altijd dat potentieel voor misbruik en dat het uiteindelijk mensen zal bijten.”
Ondersteuners van de Moderniseringswet pensioenspaarregelingen doen hun best om uit te leggen dat iedereen die aanbevelingen doet voor alternatieve beleggingen aan dezelfde fiduciaire plichten zal zijn gebonden als voorheen. Boyd van zijn kant denkt dat zowel adviseurs als het investerende publiek alternatieve investeringen zullen omarmen.
“Mensen moeten over het idee heen komen,” zei hij, “dat wanneer ze het woord ‘alternatief’ horen, dat gelijk is aan ‘risico’.”
